上半年全球油气资源并购市场趋于活跃，并购交易金额同比明显增长，甚至大幅超过十年内同期平均水平 

今年以来，受前期全球油气勘探开发投资增长缓慢、部分重要产油国地缘风险持续增加、部分欧佩克+成员国自愿减产，以及市场对世界经济复苏前景预期悲观等因素综合影响，上半年布伦特原油和WTI现货均价分别为79.78美元/桶和74.91美元/桶，对全球油气资源并购市场影响较大。

一方面，随着国际油价自2022年高点显著回落，2023年上半年全球油气资源并购市场趋于活跃，虽然并购交易数量略低于2022年同期，但并购交易金额较2022年上半年明显增长，甚至大幅超过十年内同期平均水平。

另一方面，相对平稳的国际油价也降低了交易资产的估值，在已完成的并购交易中，市场分析普遍认为，估值溢价较2022年同期更合理。

并购市场总体呈“量跌价涨”新态势

从并购交易数量和并购交易金额的角度看，2023年上半年，全球油气资源并购市场总体呈现“量跌价涨”的新态势。

交易数量方面，上半年，全球油气资源并购活跃程度大幅下降，达成交易数量102宗，较2022年同期下降8%，也成为除了2020年上半年，近十年内上半年达成并购交易数量的最低水平。

交易金额方面，上半年，全球油气资源并购市场达成交易金额为630亿美元，较2022年同期的370亿美元大幅增长70%，也分别高于近5年和近10年同期均值。

出现较大规模油气资产并购活动

从交易规模的角度看，根据能源咨询公司伍德麦肯兹最新统计，在2023年上半年全球上游资源市场上，出现了十几宗交易金额超过10亿美元的较大规模油气资产并购活动。

其中，交易金额超过50亿美元的“超级并购”有两宗，如加拿大布鲁克菲尔德投资管理公司和美国私募基金EIG组成联合体以131亿美元收购澳大利亚Origin能源公司，是上半年全球已达成协议中最大的一笔油气资产并购交易；雪佛龙以超过76亿美元的价格收购PDC能源公司，则是上半年交易规模第二大的油气上游并购活动。

此外，美国独立油气生产商Ovintiv公司以43亿美元收购私募资本EnCap投资公司持有的二叠纪盆地页岩油气资产、康菲石油以31亿美元收购道达尔能源在加拿大的油砂资产、bp与阿布扎比国家石油公司组成联合体以28亿美元收购以色列新地中海能源公司，以及意大利埃尼公司以26亿美元收购私募基金持有的海王星能源公司等，也都是上半年规模较大的上游油气资产并购交易。

并购交易评价油价低于上半年布伦特和WTI均价

从交易评价油价的角度看，根据伍德麦肯兹的测算，2023年上半年，全球油气资源并购交易评价油价均值为58美元/桶，与2022年全年平均水平基本一致，但显著低于2023年上半年布伦特和WTI两大国际基准油价的平均水平。

这表明，在全球经济增长预期衰退，以及全球能源转型等因素影响下，部分国际石油公司现阶段仍保持谨慎的上游资产投资态度，坚持聚焦油气资产的实际价值，客观上限制了并购交易评价油价大幅上涨，也反映出2023年上半年已达成的油气资产并购交易中的溢价水平处于相对合理的范围。

而从已发生的交易情况看，2023年上半年，天然气资产并购交易的评价价格与2020年、2021年和2022年同期相比，均有较大幅度上涨，表明各类国际石油公司现阶段对天然气资产的重视程度。

石油公司交易规模整体上升，但表现有差异

从交易主体的角度看，各类石油公司2023年上半年交易规模整体上升，但表现存在较大差异。

埃克森美孚、bp、道达尔能源、壳牌、埃尼公司和雪佛龙等国际石油巨头在上半年油气资源并购交易市场上表现抢眼，已达成的交易金额超过120亿美元，较2022年同期大幅增长。

其中，雪佛龙以76亿美元的高价完成对PDC能源公司的收购，获得了在科罗拉多州东北部丹佛—朱尔斯堡盆地超过27.5万英亩的区块面积和21.6万桶油当量/日的产量规模；bp联合阿布扎比国油以28亿美元收购以色列新地中海能源公司，为保障欧洲天然气供给夯实了上游资源基础；埃尼公司以26亿美元收购海王星能源公司，收获了在澳大利亚和印尼等重点地区的优质天然气资产，为大幅提升公司天然气产量在油气产量中的占比提供了良好支撑。

此外，私募资本等非传统上游油气工业背景交易主体仍然表现出色，2023年上半年合计达成交易规模超过200亿美元。

北美仍是全球油气资源并购市场关注热点

从交易区域的角度看，北美地区仍是2023年上半年全球油气资源并购市场关注的热点，共发生并购交易超过50宗，显著低于2022年同期水平。其中，交易金额超过20亿美元的交易有6宗，均与非常规油气资产有关；实现并购交易总金额为377亿美元，与2022年同期的244亿美元相比，大幅上升54.5%；除了雪佛龙收购PDC能源公司、Ovintiv公司收购EnCap投资公司部分资产，以及康菲石油收购道达尔能源的油砂资产，加拿大Baytex能源公司以25亿美元收购美国油气生产商Ranger公司鹰滩页岩区资产、美国页岩油生产商Civitas公司以47亿美元收购二叠纪盆地页岩油气资产等，也都是北美地区2023年上半年交易金额较大的并购活动。

欧洲地区上半年油气资源并购市场相对平稳，完成并购交易数量和交易金额与2022年同期基本持平。挪威Var能源公司以23亿美元收购海王星能源公司的挪威油气资产，是该地区2023年上半年完成金额最大的一宗并购交易。

受布鲁克菲尔德投资管理公司和美国私募基金EIG组成联合体以131亿美元收购澳大利亚Origin能源公司，以及埃尼公司收购海王星能源公司部分资产等重大交易影响，亚太地区成为2023年上半年油气资源并购市场上的新亮点，已完成169亿美元的交易总金额，创该地区有记录以来新高。

中东地区2023年上半年的油气资源并购市场同样活跃，实现交易数量为4宗，达成交易总金额近30亿美元，均为近5年内最高值，其中以色列天然气资产成为该地区并购交易的重点。

非洲地区和拉美地区2023年上半年并购交易市场表现平淡，交易数量和交易金额均低于2022年同期水平。

北美非常规油气资产并购交易总金额接近全球并购交易总金额的50%

从资源类型的角度看，2023年上半年，北美非常规油气资产相关并购交易总金额超过300亿美元，接近全球油气上游并购交易总金额的50%。

其中，北美页岩油相关并购交易金额约270亿美元，较2022年同期大幅增长近50%，接近2020年上半年的5年内最高值水平。二叠纪盆地、丹佛—朱尔斯堡盆地和鹰滩页岩区等区域，是北美2023年上半年页岩油相关并购交易的重点区域。

加拿大油砂市场重新被市场所关注，康菲石油以31亿美元收购道达尔能源部分油砂资产，也是近年来达成交易金额较高的非常规油气资产并购交易。

北美页岩气受2023年上半年美国亨利中心气价回落等因素影响，相关并购交易相对低迷，完成交易金额均低于2021年和2022年同期水平。（作者 侯明扬 单位：中国石化石油勘探开发研究院）

链接：上游并购新“窗口期”带来新机遇和挑战

上半年全球油气资源并购市场呈现较明显的复苏态势，主要原因包括两个方面。首先，国际油价自2022年较高价格区间回落后，于2023年上半年维持在60~80美元/桶相对合理的价格区间宽幅波动，既有利于推动全球油气资源并购市场投资信心恢复，也有利于部分石油公司依据自身经营状况和发展战略，有选择地开展新的油气资产并购活动。

更重要的是，作为以资源为基础的行业，油气储量始终决定石油公司的核心价值。而在2014年后全球油气勘探投资增长整体放缓的大环境下，通过并购活动获取优质上游资产仍是国际石油公司保障优质储量占有的重要途径，这也是全球油气资源并购市场上半年呈现复苏态势的内在逻辑。

而对于我国石油企业而言，新一轮上游并购活动的“窗口期”为增加海外油气经营活动带来了新的机遇和挑战。

首先，部分国际石油公司预计继续在全球范围内剥离资产，有较多资源条件、相对优质的上游资产存在交易机会，也为我国石油企业以较合理的成本获取海外上游优质资产创造了条件。

其次，近期相对较高的国际油价和较活跃的全球油气资源并购市场，也为我国石油企业，特别是三大国家石油公司探索优化资本策略，尝试以较合理的价格剥离“非核心”海外油气资产提供了机遇。

再次，随着新一轮上游并购“窗口期”的开启，我国石油企业在获取优质油气资产的过程中，必将与各类国际石油公司在国际市场上同台竞技，需要在项目评价和国际商务两个层面做好充分准备。

最后，在全球能源转型的大背景下，埃克森美孚、壳牌、bp、道达尔能源和Equinor（挪威国家石油公司）等国际石油巨头，均不同程度利用油气资源并购市场对上游资产组合进行了调整，总体呈现“四个聚焦”的趋势，即聚焦核心区域、聚焦低碳资产、聚焦财务改善、聚焦风险防范。这一趋势同样值得我国石油企业密切关注和学习借鉴。（鲁东侯）