徐东　中国石油规划总院工程经济研究所所长

　　距离2019年底还有不到半个月，虽然国际市场资产并购交易的宗数和金额还没有确切的年度统计数字，但是今年国际资产并购交易市场和国际大石油公司并购行为反映的新趋势新特点，值得那些正在大力实施国际化战略的国内石油公司重点关注。

今年四五月间，雪佛龙和西方石油围绕独立石油生产商阿纳达科的并购，成为世界石油市场和公众关注的焦点。这场一波三折的超级并购，最终以西方石油成功收购阿纳达科为结果，以550亿美元交易额成为油气并购交易史上第四大事件，也是2015年4月壳牌870亿美元收购英国天然气公司超级大单4年后，另一特大油气资产并购案。除此之外，国际石油公司、国家石油公司、独立石油公司以及相关基金机构的其他并购交易虽然波澜不惊，但是反映的新特点、新趋势还是值得分析和深入思考。

低油价周期下通过资产并购，国际石油公司已基本实现了核心资产聚合及其战略协同效应

低油价周期下，国际石油公司敏锐把握战略性并购机遇窗口，果断实施大手笔并购。2019年，这些国际石油公司根据既定战略发展定位，优选国家和区块，持续在国际油气交易市场上积极收购与自身存量资产有较大协同效应的优质资产。壳牌看好天然气作为清洁能源的发展潜力，通过收购BG，增加天然气和深水资源储备，在全球能源体系低碳化转变的过程中，率先布局LNG市场，为企业可持续发展打开更广阔的增长空间，成为全球领先的天然气供应商，预计到2040年，壳牌天然气业务占比将会提升到70%至75%；埃克森美孚持续关注低成本、高回报的投资机会，通过投资LNG、非常规油气组合，聚焦战略核心资产；道达尔充分利用优势，通过收购Maersk石油公司，扩大其在北海等核心地区的领导和影响力；BP收购了BHP在美国德克萨斯州和路易斯安那州陆上的世界级非常规油气资产，巩固了其二叠纪盆地的领先地位。BP和道达尔计划在2030年至2035年间将天然气产量占比提升到60%左右。

通过持续资产剥离回收现金流，不断实现战略聚焦并进行战术矫正

低油价周期下，资产剥离是国际石油公司应对资产估值缩水、资产负债率高企和自由现金流短缺等问题的典型做法。根据有关资料显示，壳牌在收购BG后已经实施资产剥离300亿美元，2019年至2020年每年继续剥离非核心、非协同、低效油气资产100亿美元以上；雪佛龙2018年至2020年每年资产剥离计划为50亿至100亿美元；BP计划在2019年至2020年合计剥离资产100亿美元以上。从2019年交易情况看，国际石油公司资产剥离的主动性和前瞻性不断增强，在交易市场上积极剥离非核心资产，并充分利用每一次资产剥离的机会，实施归核化战略，进行战略聚焦和市场校正，实现了公司持续有机增长，提高了资金使用效率与投资回报率。

　　通过跨界资产并购，加快能源转型，夯实低碳发展基础

在世界能源转型和低碳经济发展的背景下，国际石油公司除了在传统化石能源领域开展资本运营活动，支持其战略发展和公司运营外，按照横向一体化和相关产业多元化的发展思路，近年来陆续介入和投资风能、太阳能、氢能、生物能等新能源领域。但引人关注的是，今年以来，他们在积极介入传统新能源产业的基础上，又按照纵向一体化的发展思路，开始大规模尝试新能源汽车、充电站、储能电池以及碳俘获等新能源领域。

雪佛龙继2018年启动了规模为1亿美元的未来能源基金(Future Energy Fund)，投资电动汽车充电网络，新的电池技术以及直接从空气中捕获二氧化碳的技术后，2019年，投资2.4亿美元，参与了美国充电桩运营霸主ChargePoint的H轮融资；与电动汽车基础设施公司Evgo合作，实施“跨界”充电桩业务、部署电动汽车充电网络；启动了基于普鲁士蓝电极和钠离子电解质新电池技术开发，对Natron Energy公司实施战略投资，以支持其开发用于电力需求管理的固定式储能系统车辆(EV)充电站。壳牌2019年1月收购了来自洛杉矶的电动汽车充电与能源管理技术初创企业Greenlots，提前布局新能源汽车产业；2019年2月宣布全股收购欧洲最大的储能电池制造商、德国家用储能巨头Sonnen，持股比例直接升至100%。交易完成后，壳牌将与Sonnen合作开发“综合能源服务和电动汽车充电解决方案”，以进一步扩大Sonnen的电网服务规模，同时加速扩张在快速增长的家用储能市场的业务版图。BP收购了英国最大电动汽车充电网络运营商ChargeMaster，并投资于StoreDot(一家超快速充电电池技术的领先开发商)和FreeWire(一家电动汽车移动快速充电系统制造商)，其目标是在英国增设2000多个充电点，到2021年，充电点总数将达到9000个左右，这些投资支持了BP成为领先的电动汽车燃料供应商目标。

　　部分国际石油巨头定位“大能源公司”，开始布局和投资电力行业

低油价周期以来，世界五大石油公司的战略定位发生变化，埃克森美孚和雪佛龙坚守“大油气公司”的定位，而壳牌、道达尔和BP则有追求“大能源公司”的趋势。

早在2016年，道达尔就收购了比利时电力零售商Lampiris以及法国电池制造商Saft Groupe，去年5月，又斥资14亿欧元收购法国电力供应商Direct Energie约74.33%股份，以扩大在法国本土以及比利时电力市场的业务布局。

壳牌在去年完成了对英国六大独立电力供应商之一的英国第一电力公司的收购。正如壳牌天然气和新能源主管Maarten Wetselaar所说：“如果我们不成为电力方面的重要参与者，就不知道如何成为一个专业的能源企业。”壳牌在英国的动作反映了其雄心——计划在15年内成为全球最大的电力公司。壳牌还表示已将其现有的70万英国用电客户转变为完全由可再生能源(如风能、太阳能和生物质能)供应的电力。11月27日，壳牌以4.19亿美元收购澳大利亚第二大电力公司(ERM Power)，成为占有澳大利亚商业和工业零售市场25%份额的电力供应商，正式进军澳大利亚电力行业。

世界油气资产交易并购市场每年的交易，无论大小都会反映国际石油公司的战略思想和战术意图。中国国有油气企业不仅应该坚持资产经营和资本运营双轮驱动的战略理念和经营模式，更应该从世界油气资产交易市场反馈出来的特点趋势和国际石油巨头的行为模式中反思自身存在的问题和不足，结合自身国际化运营特点，优化、补充和不断完善自身资本运营手段、方式和内容，不断取得自身及海外业务资本运营工作的新成效。

　　更多背景

　　全球油气行业资产及股权交易情况

全球油气行业交易情况

油气公司总资金筹募比例

油气行业上游领域交易情况

油气行业中游领域交易情况

油气行业下游领域交易情况

全球油服领域交易情况